Kuten äskettäin julkaistussa kansallisessa turvallisuusstrategiassa korostetaan, presidentti Donald Trumpin hallinto on uudelleen keskittynyt vaikutusvallan ja kontrollin säilyttämiseen Latinalaisessa Amerikassa. Washingtonin kasvava paine Venezuelaa kohtaan on selkeä ilmaus tästä uudesta ulkopoliittisesta doktriinista, ja Venezuelan rannikolla äskettäin tapahtunut öljytankkerin takavarikointi on viimeisin eskaloituminen. Tätä taustaa vasten on tärkeää ymmärtää, miten maan öljysektorista on tullut osa laajempaa geopoliittista kilpailua.

Yhdysvaltojen asettaessa Venezuelan raakaöljylle pakotteita vuonna 2015, maan öljyntuotanto on heikentynyt dramaattisesti. Vuosia kestäneet öljytulojen laskut aiheuttivat valtavan laskun energiainfrastruktuuri-investoinneissa, mikä tarkoittaa, että jopa pakotteiden täydellinen poistaminen tekisi erittäin vaikeaksi elvyttää tuotantoa enää "loistovuosien" kaltaiseksi. Pakotteiden lieventäminen viime vuosina on kuitenkin mahdollistanut Venezuelan tuotannon huomattavan kasvun. Valkoisen talon viimeisin eskaloituminen – mukaan lukien iskut epäiltyihin huumeiden salakuljetusveneisiin ja säiliöaluksen takavarikointi – on kuitenkin lisännyt epävarmuutta Venezuelan tuotannon näkymiin.

Venezuelalla on maailman suurimmat öljyvarannot, mutta sen osuus maailmanlaajuisesta tarjonnasta on nykyään vain yksi prosentti. Maan osuus maailman todistetuista varannoista on noin 17 prosenttia, yli 300 miljardia barrelia. Vertailun vuoksi Yhdysvalloilla on noin 81 miljardia barrelia. 1990-luvun puolivälissä Venezuela tuotti noin 5 prosenttia maailman öljystä.

Mutta vuosien huono johtaminen, investointien puute ja Yhdysvaltojen pakotteet aiheuttivat tuotannon romahduksen. Venezuelan raakaöljyn erittäin raskas luonne tekee myös louhinnasta kallista ja teknisesti monimutkaista. Yhdysvaltojen pakotteiden ollessa edelleen voimassa suurin osa Venezuelan öljystä virtaa nyt Kiinaan "varjolaivastojen" kautta, mikä mahdollistaa molempien maiden kiertää rajoituksia.

Viime kuukausina Trumpin hallinto on laajentanut sotilaallista läsnäoloaan Venezuelan lähellä. Trump määräsi tuhottavaksi useita pieniä veneitä alueella syyttäen aluksilla olleita huumeiden salakuljetuksesta suurille kartelleille. Hallinnon mukaan Yhdysvaltain joukot ovat tappaneet ainakin 87 ihmistä 22 tunnustetussa iskussa Karibialla ja itäisellä Tyynellämerellä syyskuun alun jälkeen. Tämä on suurin Yhdysvaltain sotilaallinen läsnäolo Latinalaisessa Amerikassa vuosikymmeniin, mikä on herättänyt spekulaatioita siitä, että maaoperaatiot voisivat olla seuraava askel.

Joulukuussa Venezuelan presidentti Nicolás Maduro väitti, että Yhdysvaltojen sotilaallisen toiminnan todellinen motiivi oli öljy, minkä Yhdysvaltain ulkoministeriö kiisti nopeasti. Kolumbian presidentti Gustavo Petro yhtyi Maduron arvioon ja sanoi, että kolme kuukautta kestänyt sotilasoperaatio Caracasia vastaan oli pelkkää "öljyneuvottelua". Petro lisäsi, että Trump "ei ajattele Venezuelan demokratiaa eikä edes huumekauppaa".

Trump on tehnyt kantansa Maduroon selkeäksi ja ajanut avoimesti hallinnon vaihtoa. Marraskuun lopulla raporttien mukaan Trump antoi Madurolle määräajan eroamiseen. Maduron kerrotaan vaatineen itselleen ja liittolaisilleen "maailmanlaajuista armahdusta". Miami Heraldin vuotojen mukaan Trump sanoi Madurolle: "Voit pelastaa itsesi ja lähipiirisi, mutta sinun on lähdettävä maasta nyt." Samojen raporttien mukaan Trump tarjosi turvallisen matkan Madurolle, hänen vaimolleen ja pojalleen, "vain jos hän suostuu eroamaan välittömästi".

Vaikka Trumpilla on selkeä halu syrjäyttää Maduro, kysymys siitä, pyrkiikö hän suoraan Venezuelan öljyn hallintaan, on edelleen epävarma. Ottaen huomioon Venezuelan erittäin raskaan raakaöljyn tuotannon haasteet ja maan energiainfrastruktuurin vakavan heikkenemisen, tuotannon elvyttäminen ei olisi kaikkea muuta kuin helppoa. Rice Universityn Baker-instituutin Latinalaisen Amerikan energiaohjelman johtaja Francisco J. Monaldi arvioi Venezuelan tuotannon olevan tällä hetkellä hieman alle miljoona barrelia päivässä ja ehdottaa, että se voisi nousta 4–5 miljoonaan barreliin päivässä vain, jos kymmenen vuoden aikana investoitaisiin 100 miljardia dollaria.

Oikeustieteilijä ja venezuelalainen öljyteollisuuden asiantuntija José Ignacio Hernández totesi, että ”Venezuelan öljysektori on tuhoutunut... Se ei ole houkutteleva lyhyen aikavälin markkina-alue, etenkään Yhdysvaltojen kaltaiselle maalle, jolla on jo maailman suurin öljyntuotanto.” Hän lisäsi, että Maduro on jo tarjonnut yhdysvaltalaisille yrityksille pääsyn öljy- ja kultaprojekteihin Venezuelassa. ”Jos Trump olisi halunnut yksinoikeussopimuksen Venezuelan öljyn hallinnasta, hän olisi hyväksynyt Maduron tarjouksen”, Hernández sanoi.

Venezuelan öljytoimintojen uskotaan jakautuvan karkeasti seuraavasti: PDVSA:lla on noin 50 %, Chevronilla noin 25 %, Kiinan johtamilla yhteisyrityksillä 10 %, venäläisillä yrityksillä 10 % ja eurooppalaisilla yrityksillä 5 %. Trumpin höllennettyä Chevronin Venezuelan toiminnan rajoituksia yhdysvaltalainen yritys on tuonut Yhdysvaltoihin noin 150 000–160 000 barrelia päivässä.

Asiantuntijat huomauttavat myös, että vaikka hallinto korvattaisiin, Venezuela tuskin luovuttaisi öljyvarojaan suoraan Yhdysvalloille. Mahdollinen uusi hallitus välttäisi näyttämästä luovuttavan maan keskeisiä luonnonvaroja, mikä voisi aiheuttaa kotimaisen takaiskun. Se saattaa kuitenkin sallia globaalien öljy-yhtiöiden suuremman osallistumisen vastineeksi massiivisista investoinneista, joita tarvitaan maan romahtaneen energiainfrastruktuurin kunnostamiseen.

Washingtonin pyrkimys syrjäyttää Maduro näyttää olevan kaukana ohitse oppositiojohtajan palattua piilostaan vastaanottamaan Nobelin rauhanpalkinnon ja Yhdysvaltojen takavarikoidessa öljytankkerin Venezuelan rannikolla.

Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat torstaina markkinoiden sulatellessa keskuspankin raporttia ja teknologiasektoriin kohdistuneen paineen alla Oraclen pettymyksellisten tulosten jälkeen.

Keskiviikkona Yhdysvaltain keskuspankki (Federal Reserve) laski ohjauskorkoa neljännesprosenttiyksiköllä 3,5 ja 3,75 prosentin välille, ja sitä on odotettu laajalti "haukkamaiseksi leikkaukseksi".

Toimenpiteeseen liittyi kuitenkin varoittavia merkkejä rahapolitiikan tulevasta suunnasta, kun kolme eriävää ääntä liittovaltion avoimien markkinoiden komiteassa – mitä ei ole nähty syyskuun 2019 jälkeen.

Komitea nosti myös vuoden 2026 talouskasvun (BKT) ennustettaan puolella prosenttiyksiköllä 2,3 prosenttiin syyskuun ennusteeseen verrattuna. Se odottaa myös edelleen inflaation pysyvän kahden prosentin tavoitetta korkeampana vuoteen 2028 asti.

Päätöksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell sanoi inflaation olevan edelleen "hieman koholla" tullivaikutusten vuoksi ja toivoi, että tulevat taloustiedot tarjoavat selkeämmän kuvan tilanteesta.

Hän huomautti, että keskuspankki on laskenut korkoja 175 peruspisteellä viime vuoden syyskuusta lähtien ja että tämä politiikka on nyt lähellä neutraalia aluetta.

Kaupankäynnin osalta Dow Jones Industrial Average nousi 1 % (vastaa 484 pistettä) 48 541 pisteeseen klo 16.06 GMT mennessä, kun taas laajempi S&P 500 -indeksi laski 0,3 % (vastaa 22 pistettä) 6 864 pisteeseen ja Nasdaq Composite laski 1,1 % (vastaa 240 pistettä) 23 411 pisteeseen.

Kuparin hinnat nousivat tällä viikolla uusiin ennätyskorkeuksiin kahden hallitsevan voiman vauhdittamana: Kiinan siirtyminen kohti vahvempaa taloudellista tukea ja kasvavat odotukset Yhdysvaltain keskuspankin korkojen laskemisesta pian. Yhdessä nämä tekijät ovat ohjanneet sijoittajia metallin suuntaan ja samalla lisänneet huolta mahdollisesta tarjontavajeesta vuoteen 2026 mennessä.

Lontoon metallipörssissä kolmen kuukauden kuparin sopimusten vertailuhinta oli 11 771 dollaria tonnilta, kun taas Shanghain sopimukset nousivat kohti 93 300 yuania tonnilta. New Yorkin ja Mumbain futuurihinnat liikkuivat samaan suuntaan, mikä korostaa nousun maailmanlaajuista laajuutta.

Kiinan kasvupyrkimykset käynnistävät kuparin hinnan nousun

Viimeisin nousu alkoi Pekingissä pidetyn tärkeän kokouksen jälkeen, jossa Kiinan johtajat julistivat talouskasvun tukemisen olevan vuoden 2026 tärkein prioriteetti ja lupasivat "proaktiivisempaa" finanssipolitiikkaa ja "maltillisen elvyttävää" rahapolitiikkaa. Sijoittajat tulkitsivat tämän selkeäksi signaaliksi uudesta elvytystoimista.

Merkittävä osa tästä menosta odotetaan käytettävän sähköverkkojen, uusiutuvan energian järjestelmien, datakeskusten ja suurteholaskennan päivityksiin – aloihin, jotka kuluttavat valtavia määriä kuparia.

Vahvempi Kiinan kauppadata lisäsi vauhtia viennin kasvaessa marraskuussa ja nostaessa vuotuisen kauppaylijäämän ensimmäistä kertaa yli biljoonan dollarin. Shanghain kuparin hinta nousi noin 1,5 % ja teki uuden päätösennätyksen.

Pitkän aikavälin trendit vahvistavat optimismia. Kansainvälinen energiajärjestö IEA odottaa jalostetun kuparin kulutuksen nousevan 33 miljoonaan tonniin vuoteen 2035 mennessä ja 37 miljoonaan tonniin vuoteen 2050 mennessä, kun se vuonna 2024 oli noin 27 miljoonaa tonnia, mikä viittaa siihen, että tulevina vuosina saattaa ilmetä rakenteellisia pulaa.

Yhdysvaltain korkojen laskut lisäävät nousukiitoa

Myös rahapoliittisilla odotuksilla on ollut ratkaiseva rooli. Yhdysvaltain keskuspankki (FED) laski keskiviikkona ohjauskorkoja 25 peruspisteellä.

Koronlaskut tyypillisesti heikentävät Yhdysvaltain dollaria, mikä tekee dollarimääräisistä hyödykkeistä, kuten kuparista, halvempia kansainvälisille ostajille. Samaan aikaan huoli siitä, että Yhdysvallat saattaa asettaa tulleja jalostetulle kuparille, on saanut amerikkalaiset ostajat kiihdyttämään varastojen hamstrausta.

Lontoon metallipörssin (LME) varastoista nostot jatkavat kasvuaan, ja Yhdysvaltojen Comex-varastot ovat saavuttaneet ennätystasot. Yhdysvaltojen ulkopuolella tarjonnan tiukentuminen kuitenkin pahenee.

Kiinalaiset sulatot suunnittelevat leikkaavansa jalostetun kuparin tuotantoa noin 10 prosentilla laskevien jalostuspalkkioiden ja rikastepulan vuoksi. GF Futuresin ja Citic Securitiesin analyytikot varoittavat mahdollisesta 450 000 tonnin alijäämästä vuoteen 2026 mennessä. Citic odottaa myös, että markkinat vaativat keskimääräisiä hintoja yli 12 000 dollaria tonnilta vuonna 2026 uusien kaivosinvestointien edistämiseksi.

Tarjontajännitteet Chilessä ja Perussa lisäävät markkinapaineita

Kuparin tarjonta on edelleen näkyvän paineen alla. Tuotantohäiriöt Chilessä ja Perussa – jotka yhdessä tuottavat lähes 40 % maailmanlaajuisesta kuparin louhinnasta – ovat hidastaneet tuotantoa. Useiden kaivosten malmipitoisuudet laskevat, vesipulaa on ja hallituksen hyväksynnät viivästyvät.

Kansainvälisen kuparitutkimusryhmän (ICSG) tiedot osoittavat, että maailmanlaajuinen jalostetun kuparin tarjonta kasvoi vain 1 prosentin vuonna 2024, kun taas kaivostuotanto nousi alle 2 prosenttia, mikä korostaa uuden tarjonnan hidasta vauhtia.

Nämä rajoitukset ovat lisänneet huomiota tulevaisuuden hankkeisiin, mukaan lukien Filo Corpin alkuvaiheen kehityshankkeet Argentiinassa, Ivanhoe Electricin Yhdysvalloissa ja Hudbayn Copper World -projekti Arizonassa. Vaikka ne ovat vielä vuosien päässä, ne ovat tärkeä osa pitkän aikavälin toimitusnäkymiä.

Markkinanäkymät: jyrkkää volatiliteettia edessä vuonna 2026

Kuparimarkkinat valmistautuvat lisääntyneeseen volatiliteettiin. Vaikka hinnat ovat ennätystasolla, taustalla olevat ajurit ovat edelleen hauraita.

LME-varastot ovat laskeneet erittäin alhaisille tasoille viime vuosikymmeneen verrattuna, vaikka kysyntä keskeisillä teollisuudenaloilla on edelleen vahvaa. Tämä tekee markkinat alttiiksi äkillisille hinnanvaihteluille, jotka johtuvat jopa pienistä tarjonnan tai kysynnän muutoksista.

Analyytikot varoittavat, että olosuhteet voivat olla vuonna 2026 entistä tiukemmat, kun sähköajoneuvojen, uusiutuvan energian järjestelmien, sähköverkon laajentamisen ja datakeskusten rakentamisen kysyntä kasvaa. Yksi sähköajoneuvo voi käyttää jopa neljä kertaa enemmän kuparia kuin bensiinikäyttöinen auto.

Aurinko- ja tuulivoimalaitokset vaativat suuria määriä kuparipitoisia johdotuksia ja muuntajia, ja tekoälytietokeskuksista ja pilvipalveluinfrastruktuurista on tulossa nopeasti kasvava kysynnän lähde.

Tarjontapuolella kasvu on edelleen liian hidasta. Monet Chilen ja Perussa sijaitsevat kaivokset kärsivät malmin laadun heikkenemisestä, ja saman metallimäärän tuottamiseksi on käsiteltävä enemmän kiveä.

Ympäristösäännökset, yhteisön hyväksyntöjen esteet ja veden niukkuus ovat myös viivästyttäneet uusia hankkeita, mikä on tehnyt tarjonnan vastaamisesta kysyntäšokkeihin yhä vaikeampaa.

Rahoitustilanne lisää riskiä, sillä Yhdysvaltojen lisäkorkojen alennukset tai heikompi dollari voisivat houkutella lisää investointeja kupariin, kun taas maailmanlaajuinen hidastuminen tai Kiinan kysynnän heikkeneminen voisivat laukaista jyrkkiä hintakorjauksia.

Monet analyytikot odottavat kuparin olevan yksi epävakaimmista hyödykkeistä vuoteen 2026 mennessä vahvan pitkän aikavälin kysynnän ja hauraiden lyhyen aikavälin markkinaolosuhteiden vuoksi.

Tutkimusennusteet osoittavat, että jalostetun kuparin markkinat pysyvät alijäämäisinä useiden vuosien ajan. JP Morgan ennustaa 330 000 tonnin alijäämää vuonna 2026, hintojen noustessa noin 12 500 dollariin tonnilta vuoden 2026 toisella neljänneksellä ja vuotuisen keskihinnan ollessa lähellä 12 075 dollaria.

Pankki näkee kasvavan kysynnän – erityisesti datakeskusten, sähköistämisen ja sähköverkkojen modernisoinnin – tukevan merkittävästi nousua, kun taas tiukka tarjonta ja alhaiset varastot pitävät yllä hintapaineita.

Samaan aikaan ICSG:n tiedot osoittavat vain vaatimatonta kasvua kaivos- ja jalostetun kuparin tarjonnassa, mikä viittaa rakenteellisesti tiukkoihin markkinoihin, vaikka hinnat laskisivatkin hieman nykyisistä huippulukemistaan.

Kupari siirtyy uuteen vaiheeseen

Kuparin hinnan nousu ennätyskorkeuksiin ei ole lyhytaikainen ilmiö. Kiinan uudet elvytyssuunnitelmat, Yhdysvaltojen odotettavissa olevat lisäkorkojen alennukset ja pitkittyneet toimitusongelmat tärkeimmissä tuottajamaissa nostavat markkinoita samanaikaisesti.

Varastojen ollessa alhaisia ja projektien kehityksen hidasta, markkinat ovat ajautuneet jatkuvan jännitteen vaiheeseen.

Koska kuparilla on tärkeä merkitys puhtaalle energialle, sähköistämiselle ja digitaaliselle infrastruktuurille, kysynnän odotetaan kasvavan tulevina vuosina. Tämän seurauksena nykyiset tiukat olosuhteet voivat jatkua pitkälle vuoteen 2026 ja sen jälkeenkin.

Yhdysvaltain kaupankäynnin aikana joulukuun kuparifutuurit nousivat 1,6 % 5,43 dollariin paunalta klo 14.57 GMT mennessä.

Bitcoinin (BTC-USD) ja Etherin (ETH-USD) arvot laskivat torstaina Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) koronlaskusta huolimatta, kun Fedin pääjohtaja Jerome Powell antoi signaalin keskuspankin jatkavan varovaista linjaa vuoteen 2026 asti.

Keskiviikkona Fed laski ohjauskorkoa 25 peruspisteellä 3,50 prosentin ja 3,75 prosentin välille. Vaikka sitä odotettiin laajalti, FOMC:n sisäinen 9–3-ääntenjako ja Powellin jyrkkä sävy lehdistötilaisuudessa heikensivät digitaalisten omaisuuserien markkinoiden mielialaa. Yksi jäsen vaati suurempaa 50 peruspisteen leikkausta, kun taas kaksi jäsentä vastusti koron alentamista kokonaan.

Bitcoinin (BTC-USD) kurssi laski torstaina yli 3 % ja putosi hetkeksi alle 90 000 dollarin tason ennen kuin vakiintui kirjoitushetkellä noin 90 030 dollariin. Lasku tapahtui huolimatta vahvoista sijoituksista Yhdysvaltain spot Bitcoin ETF -rahastoihin viime viikolla.

Ether (ETH-USD) laski 4 % alle 3 200 dollariin, kun taas XRP (XRP-USD) laski yli 4 % yrittäessään pysyä 2,00 dollarin rajalla.

Myös johdannaismarkkinoilla koettiin raskaita tappioita, ja Coinglassin mukaan keskiviikon Fedin päätöksen jälkeisinä tunteina likvidaatioiden kokonaismäärä oli 440 miljoonaa dollaria. Pitkät positiot muodostivat tappioista 334,8 miljoonaa dollaria, kun taas lyhyet positiot olivat 105 miljoonaa dollaria kasvavan volatiliteetin keskellä.

Sygnum Bankin sijoitusjohtaja Fabian Dori kertoi Yahoo Financelle, että kryptomarkkinat ovat edelleen erittäin herkkiä makrotaloudellisille signaaleille.

Hän sanoi: ”25 peruspisteen leikkaus oli pitkälti hinnoiteltu, mutta sitä koskevalla narratiivilla on suurempi merkitys sijoittajille, jotka navigoivat erittäin epävakaan vuoden lopun aikana. Jyrkkä leikkaus ei ole yllättävä, kun otetaan huomioon Fedin huoli työmarkkinoiden viilenemisestä ja jatkuvasti korkeana pysyvästä inflaatiosta.”

Dori huomautti, että laajemmat taloudelliset olosuhteet tukevat edelleen digitaalisten omaisuuserien pitkän aikavälin käyttöönottoa. ”Likviditeettitilanteen odotetaan paranevan vähitellen vuoden 2026 aikana, ja suhdanneindikaattorit osoittavat edelleen perustavanlaatuista vauhtia.”

Hän lisäsi, että Bitcoinin (BTC-USD) viimeaikainen kaupankäyntialue ja markkinatunnelma viittaavat siihen, että suuri osa vipuvaikutuksen vähenemisestä on jo tapahtunut. ”Ketjun perustekijät, institutionaaliset allokaatiokehykset ja sääntelyn kehitys tarjoavat edelleen keskipitkän aikavälin myötätuulta. Luottamus on nyt keskeinen muuttuja.”

Ruokittiin "neutraalilla vyöhykkeellä" kolmen leikkauksen jälkeen

Powellin lehdistötilaisuus keskiviikon FOMC:n kokouksen jälkeen oli hieman maltillisempi, mutta korosti samalla jatkuvaa varovaisuutta inflaatioriskien ja työmarkkinoiden dynamiikan suhteen.

Hän sanoi, että syyskuusta lähtien tehdyt 75 peruspisteen kumulatiiviset koronleikkaukset ovat asettaneet rahapolitiikan "neutraalille vyöhykkeelle" ja lisäsi, että keskuspankki on "hyvässä asemassa odottamaan ja seuraamaan talouden kehitystä".

Powell kuvaili keskiviikon koronlaskua "vaikeaksi päätökseksi" ja sanoi, että "argumentteja olisi voitu esittää kummallekin puolelle". Hän huomautti, että työmarkkinoiden asteittainen viilentyminen oikeutti viimeisimmän leikkauksen.

Hän lisäsi, että ennen tammikuun kokousta saapuu huomattava määrä uutta tietoa, joka ohjaa tulevia poliittisia valintoja.

Fedin ennusteiden mukaan päättäjät odottavat joulukuun päätöksen jälkeen vain yhtä leikkausta lisää vuonna 2026.